Nuo Europos gofruotojo kartono pakuočių gigantų vystymosi būsenos iki kartono pramonės tendencijų 2023 m.
Šiais metais Europos kartono pakuočių gigantai išlaikė didelį pelną, nepaisant blogėjančios situacijos, bet kiek ilgai gali tęstis jų pergalių serija? Apskritai 2022-ieji bus sunkūs metai didžiausiems kartono pakuočių gigantams. Dėl kylančių energijos ir darbo sąnaudų didžiausios Europos įmonės, įskaitant „Schmofi Kappa Group“ ir „Desma Group“, taip pat sunkiai susidoroja su popieriaus kainomis.
„Jeffries“ analitikų duomenimis, nuo 2020 m. perdirbto kartono, kuris yra svarbi pakavimo popieriaus gamybos dalis, kaina Europoje beveik padvigubėjo. Kita vertus, gryno kartono, pagaminto tiesiogiai iš rąstų, o ne iš perdirbtų dėžių, kaina kito panašiai. Tuo pačiu metu sąnaudas vertinantys vartotojai mažina savo išlaidas internetu, o tai savo ruožtu mažina kartono paklausą.
Šlovės dienos, kurias kažkada atnešė naujoji koronaviruso epidemija, tokios kaip visu pajėgumu vykdomi užsakymai, ribotas kartoninių dėžių tiekimas ir kylančios pakavimo gigantų akcijų kainos... visa tai baigėsi. Tačiau net ir tada šioms įmonėms sekasi geriau nei bet kada anksčiau. „Smurfi Kappa“ neseniai pranešė, kad nuo sausio iki rugsėjo pabaigos pelnas iki palūkanų, mokesčių, nusidėvėjimo ir amortizacijos išaugo 43 %, o veiklos pajamos padidėjo trečdaliu. Tai reiškia, kad 2022 m. pajamos ir pelnas iš grynųjų pinigų jau viršijo prieš pandemiją buvusį lygį, nepaisant to, kad iki 2022 m. pabaigos dar likęs ketvirtis kelio.
Tuo tarpu „Desma“, pirmaujanti JK gofruotojo kartono pakuočių gamintoja, padidino savo metų prognozę iki 2023 m. balandžio 30 d., teigdama, kad pakoreguotas veiklos pelnas pirmąjį pusmetį turėtų siekti bent 400 mln. svarų sterlingų, palyginti su 2019 m., jis buvo 351 mln. svarų sterlingų. Kita pakuočių milžinė „Mondi“ padidino savo pagrindinę pelno maržą 3 procentiniais punktais, daugiau nei padvigubindama savo pelną pirmąjį pusmetį, nepaisant likusių neišspręstų problemų sudėtingesniame Rusijos versle.
„Desma“ spalio mėnesio prekybos atnaujinime detalių nepateikta, tačiau paminėti „šiek tiek mažesni panašių gofruotųjų dėžių kiekiai“. Panašiai ir „Smurf Kappa“ stiprus augimas nėra didesnio dėžių pardavimo rezultatas – jos gofruotųjų dėžių pardavimai per pirmuosius devynis 2022 m. mėnesius nepakito, o trečiąjį ketvirtį netgi sumažėjo 3 %. Priešingai, šie gigantai didina įmonių pelną keldami produktų kainas.
Be to, prekybos apimtis, regis, nepagerėjo. Šio mėnesio pajamų skelbimo pokalbyje „Smurfi Kappa“ generalinis direktorius Tony Smurphy sakė: „Ketvirtąjį ketvirtį sandorių apimtis labai panaši į tą, kurią matėme trečiąjį ketvirtį. Atsigauna. Žinoma, manau, kad kai kurios rinkos, pavyzdžiui, JK ir Vokietija, pastaruosius du ar tris mėnesius nepakito.“
Tai kelia klausimą: kas nutiks gofruotojo kartono pramonei 2023 m.? Jei gofruotojo kartono pakuotės rinka ir vartotojų paklausa pradės stabilizuotis, ar gofruotojo kartono pakuočių gamintojai galės toliau kelti kainas, kad gautų didesnį pelną? Analitikai buvo patenkinti „SmurfKappa“ atnaujinimu, atsižvelgdami į sudėtingą makroekonominę situaciją ir silpnesnius kartono siuntų kiekius šalies viduje. Tuo pačiu metu „Smurfi Kappa“ pabrėžė, kad grupės rezultatai buvo „nepaprastai stiprūs, palyginti su praėjusiais metais – lygiu, kurį visada laikėme netvariu“.
Tačiau investuotojai labai skeptiškai vertina situaciją. „Smurfi Kappa“ akcijų kaina yra 25 % mažesnė nei pandemijos įkarštyje, o „Desmar“ – 31 %. Kas teisus? Sėkmė priklauso ne tik nuo kartono ir kartono pardavimų. „Jefferies“ analitikai prognozuoja, kad dėl silpnos makroekonominės paklausos perdirbto kartono kainos kris, tačiau taip pat pabrėžia, kad mažėja ir makulatūros bei energijos sąnaudos, nes tai reiškia, kad mažėja ir pakuočių gamybos sąnaudos.
„Mūsų nuomone, dažnai pamirštama, kad mažesnės sąnaudos gali labai padidinti pajamas, ir galiausiai gofruotojo kartono gamintojams sąnaudų taupymo nauda bus bet kokių potencialiai mažesnių dėžių kainų sąskaita. Anksčiau buvo įrodyta, kad kainos mažėja (3–6 mėnesių vėlavimas). Apskritai, pajamų mažėjimą dėl mažesnių kainų iš dalies atsveria sąnaudų mažėjimas dėl pajamų“, – teigė „Jeffries Say“ analitikas.
Tuo pačiu metu pats reikalavimų klausimas nėra visiškai aiškus. Nors elektroninė prekyba ir sulėtėjimas kėlė tam tikrų grėsmių gofruotojo kartono pakuočių įmonių veiklos rezultatams, didžiausia šių grupių pardavimų dalis dažnai tenka kitiems verslams. „Desma“ apie 80 % pajamų gaunama iš greitai judančių vartojimo prekių (FMCG), kurios daugiausia yra prekybos centruose parduodamos prekės, o apie 70 % „Smurfi Kappa“ kartoninių pakuočių tiekiama FMCG klientams. Tai turėtų būti tvaru, nes galutinė rinka vystosi, o „Desma“ pastebėjo gerą augimą tokiose srityse kaip plastiko pakeitimas.
Taigi, nors paklausa svyravo, mažai tikėtina, kad ji nukris žemiau tam tikro taško, ypač atsižvelgiant į tai, kad sugrįžo pramonės klientai, kuriuos smarkiai paveikė COVID-19 pandemija. Tai patvirtina naujausi „MacFarlane“ (MACF) rezultatai, kuriuose užfiksuotas 14 % pajamų padidėjimas per pirmuosius šešis 2022 m. mėnesius, nes aviacijos, inžinerijos ir svetingumo sektoriaus klientų atsigavimas daugiau nei kompensavo internetinės prekybos sulėtėjimą.
Gofruotojo kartono gamintojai taip pat naudojasi pandemija savo balansams gerinti. „Smurfi Kappa“ generalinis direktorius Tony Smurphy pabrėžė, kad jo įmonės kapitalo struktūra yra „geriausios būklės, kokią tik esame matę“ per visą jos istoriją, o skolos ir pelno iki amortizacijos daugiklis yra mažesnis nei 1,4 karto. „Desmar“ generalinis direktorius Mylesas Robertsas rugsėjį pakartojo tą patį, teigdamas, kad jo grupės skolos ir pelno iki amortizacijos santykis sumažėjo iki 1,6 karto – „vienas žemiausių rodiklių, kuriuos matėme per daugelį metų“.
Visa tai susiveda į tai, kad kai kurie analitikai mano, jog rinka persistengia, ypač kalbant apie FTSE 100 pakuotojo akcijas, kurių kainos yra net 20 % mažesnės nei prognozuota pagal prognozuojamą pelną iki amortizacijos. Jų vertinimai tikrai patrauklūs: „Desma“ akcijų išankstinis P/E santykis yra vos 8,7, palyginti su penkerių metų vidurkiu – 11,1, o „Schmurf Kappa“ išankstinis P/E santykis yra 10,4, palyginti su penkerių metų vidurkiu – 12,3. Daug kas priklausys nuo bendrovės gebėjimo įtikinti investuotojus, kad ji gali ir toliau stebinti 2023 m.
Įrašo laikas: 2022 m. gruodžio 13 d.